Embora alternem algumas sessões de recuperação (como sexta -feira), o petróleo Brent e WTI está no barril de US $ 60 e até derrotou a citação mínima em cerca de 4 anos (abaixo de US $ 60) em meio ao crescimento do crescimento levando em consideração a guerra comercial após a tarifa de Donald Trump em 2 de abril.
Nesse cenário, as ações da Petrobras (Petr3; Petr4) sofriam com os ativos preferenciais (Petr4) que caem cerca de 14%desde o anúncio de Trump do último dia 2 de abril em meio a dúvidas sobre as perspectivas de empresa estatal.
Como aponta Itaú BBA, a recente queda acentuada nos preços do petróleo e a incerteza sobre os preços futuros desencadearam os investidores sobre a possível necessidade de Petrobras de aumentar a alavancagem de cumprir com a política de dividendos devido à diferença entre o FCFE (fluxo de caixa livre para acionista) e rendimento de dividendos (dividindo o preço da ação) em cenários mais baixos de preços do petróleo.
Assim, o banco fez uma análise de sensibilidade sobre o aumento necessário na alavancagem da empresa para apoiar a fórmula atual de dividendos em diferentes cenários de preços de petróleo.
A fórmula para pagamento de dividendos ordinários é de 45% O (fluxo de caixa operacional – Capex ou investimentos em capital).
A fórmula de dividendos da Petrobras não está ligada ao fluxo de caixa livre no patrimônio líquido (FCFE) e não considera o arrendamento e as despesas financeiras incorridas pela empresa.
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“Embora isso não tenha sido um problema recentemente, em cenários de preços mais baixos do petróleo e assumindo que não há ajustes nos planos de Capex de curto prazo da empresa, haveria uma discrepância mais alta entre o FCFE projetado e os rendimentos de dividendos comuns”, diz a equipe de analistas.
Para analistas bancários, a empresa de propriedade do estado precisaria aumentar a alavancagem para manter sua política de dividendos em meio a baixos preços do petróleo.
Dado que o FCFE de curto prazo seria significativamente impactado nos cenários de preços mais baixos do petróleo e, assumindo que não há revisões substanciais em planos de investimento de curto prazo e custos fixos, a Petrobras precisaria aumentar a alavancagem para cumprir a política de compensação de acionistas de curto prazo.
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Por exemplo, se os preços do petróleo permanecerem em torno de US $ 65, o barril (BBL) pelo resto do ano, a BBA estima que a empresa precisaria aumentar a dívida bruta para US $ 64 bilhões até o final do ano (em comparação com US $ 60 bilhões em 4T24) para cumprir os pagamentos de dividendos ordinários a este ano, ainda abaixo do limite de dívida bruta de US $ 75 bilhões.
Eles também apontam que apenas se os preços do petróleo caírem abaixo de US $ 50/bbl, o aumento da alavancagem necessário para manter a política de dividendos elevaria a dívida bruta para mais de US $ 75 bilhões.
“Reconhecemos que a empresa pode considerar aproveitar as oportunidades para priorizar o pagamento de dividendos no curto prazo, embora não tenhamos certeza da extensão e da duração de tais ações”, diz analistas, que têm uma recomendação de desempenho (desempenho acima da média, equivalente à compra), com preço -alvo de US $ 49.
