Em meio à rotação de investimento dos EUA para o resto do mundo e aumento das taxas de juros no Brasil, o Bradesco BBI vê a tese de investimento em valor como uma alternativa promissora.
O banco ressalta que, historicamente, o investimento em valor tende a realizar maior desempenho em altas inflação e taxas reais. “Esse tipo de investimento geralmente envolve a compra de ações consideradas subvalorizadas pelo mercado ou com preços abaixo de seu valor intrínseco”, explica ele. “O valor intrínseco é determinado através de uma análise detalhada do modelo de negócios e finanças da empresa”.
Dadas as altas taxas de juros e as incertezas atuais, o BBI enfatiza a importância do custo do patrimônio (COE) e seu impacto na lucratividade e no valor intrínseco das empresas.
Para o BBI, o aumento do CoE levou a uma redução na classificação de ações brasileiras nos últimos 12 meses, criando potencialmente uma “janela de valor”. A política monetária do Brasil geralmente sofre ciclos curtos e repentinos, resultando em variações significativas nos mercados de ação. Assim, as oportunidades podem surgir dentro dessas janelas de valor.
Com isso em mente, o banco desenvolveu uma estrutura para identificar ações com baixas avaliações, levando em consideração: (1) avaliação histórica, (2) lucratividade histórica e (3) avaliação e lucratividade potenciais. Na visão do BBI, ações que geralmente não são vistas como nomes de valor, mas que atendem à maioria dos critérios, podem estar em uma janela de valor.
Metodologia
O BBI aplicou cinco filtros para identificar ações da IBovespa que podem estar no Windows de Valor.
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O primeiro filtro compara o múltiplo atual de 12 meses com a média histórica dos últimos 10 anos, atribuindo pontos de acordo com a diferença do desvio médio e padrão.
O segundo filtro avalia a lucratividade futura em relação à lucratividade histórica, evitando empresas de penalização com maior lucratividade ou recompensando aqueles com menos lucratividade.
O terceiro filtro já compara a avaliação atual das ações com a do setor, atribuindo pontos se o múltiplo de uma ação for menor que o setor.
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O quarto filtro compara o múltiplo atual com o múltiplo justificado, levando em consideração a lucratividade a longo prazo e o custo de capital.
O quinto filtro, por sua vez, analisa a propagação lucrativa a longo prazo, comparando o ROE (retorno sobre o patrimônio líquido)/ROIC (retorno sobre capital investido) esperado com o custo de capital e pontuação de empresas de acordo com seu desempenho.
Based on these criteria, the actions that entered the value portfolio include WEG (WEGE3), Cyrela (CYRE3) and RD Health (RADL3), Marcopolo (POMO4), Ultrapar (UGPA3), TIM (TIMS3), Itaú (ITUB4), Itausa (ITSA4), Santander (SANB11) and Multiplan (Mult3).
